貝悟得：先說結(jié)論：保險浮存金，是巴菲特投資帝國最核心、最強(qiáng)大，也最被普通投資者忽略（或誤解）的“武器”之一。甚至可以說，沒有浮存金帶來的巨額、低成本、甚至負(fù)成本的長期資金，伯克希爾?哈撒韋很難達(dá)到今天的規(guī)模和收益率。

貝悟得：我們用問答形式，一步步來。

問題一：什么是保險浮存金？

答：簡單說，就是保險公司先收進(jìn)來，但未來才需要賠付出去的錢。比如你買了一年車險，保費(fèi)1000元，保險公司今天收到了你這1000元。但除非你出險，否則這筆錢在未來一年內(nèi)，都趴在保險公司的賬上。這1000元，就是“浮存金”。對于伯克希爾旗下的geico、通用再保險等公司來說，它們每年收到幾十億、上百億美元的保費(fèi)，這些錢在賠付發(fā)生之前，可以由巴菲特自由投資。而且，保費(fèi)是持續(xù)流入的，只要業(yè)務(wù)在運(yùn)營，這個資金池就是活的，有進(jìn)有出，但總量通常很龐大。

老金：這個我大概明白。就是“別人的錢”，先拿來用。

貝悟得：對，但關(guān)鍵在下面。

問題二：浮存金的“成本”是多少？

答：這是最精髓的部分。浮存金的成本，不是零，在很多年份甚至是負(fù)數(shù)。怎么理解？

保險公司收保費(fèi)，除了賠付，還有運(yùn)營費(fèi)用（工資、場地、營銷等）。如果一家保險公司，其收取的保費(fèi)總額，加上這些保費(fèi)投資產(chǎn)生的收益，能夠覆蓋未來的賠付支出和運(yùn)營費(fèi)用，并且還有剩余，那么，這家公司的“保險承保業(yè)務(wù)”本身就不虧錢，甚至賺錢。

在這種情況下，巴菲特使用這些浮存金去投資，就相當(dāng)于免費(fèi)，甚至別人還倒貼錢讓他用。因為保險業(yè)務(wù)自己已經(jīng)收支平衡或盈利了，投資賺的錢是純利潤。

巴菲特在致股東信中多次強(qiáng)調(diào)，他追求的是“保險承保利潤”。這意味著，他為伯克希爾獲取浮存金支付的成本，長期來看是極低甚至是負(fù)的。這是與普通投資者（包括你和我）最本質(zhì)的區(qū)別。我們用自有資金或者融資（成本>0）投資，而巴菲特是用成本_c