北極星的股價在觸及日內跌停下限后，并未能如一些心存僥幸者所期盼的那樣，在冷靜期結束后迎來絕地反彈。十五分鐘的暫停交易，仿佛是暴風雨來臨前短暫而詭異的寧靜，讓恐慌在寂靜中瘋狂滋長。當交易重新恢復，積聚的賣壓以更加兇猛的姿態傾瀉而出，買盤則稀薄得可憐，偶有幾筆零星買入，也瞬間被淹沒在綠色的賣單海洋中。股價在跌停板附近微弱掙扎，成交量急劇放大，但幾乎全是拋售。這意味著，不僅恐慌盤在出逃，一些原本觀望的機構也開始被迫或主動地加入殺跌行列，試圖在徹底崩盤前盡可能減少損失。
然而，比股價的持續暴跌更令人窒息、更具毀滅性的，是緊隨其后、鋪天蓋地而來的輿論絞殺。如果說股價是體溫計，那么媒體輿論，就是貼在北極星這個“病人”身上的死亡診斷書和訃告，在它最虛弱的時候，以最“專業”、最“客觀”、最“深刻”的姿態，宣告它的社會性死亡。
上午十一點，就在北極星股價被釘在跌停板上反復摩擦之時，香港最具影響力的財經報紙《亞太財經導報》在其網站和電子版頭版，發布了一篇題為《北極星隕落：神話破滅與本土投資機構的反思》的長篇深度報道。文章署名是該報王牌評論員、以觀點犀利著稱的詹姆斯?陳。文章開篇就以極具畫面感的筆觸描繪了北極星股價的慘狀，隨即筆鋒一轉，開始“深入剖析”北極星“神話”破滅的必然性。
文章“客觀”地引用了“環亞評估”的降級理由和“火龍金融”做空報告的部分指控，并將其與北極星近一年來的種種“反常”跡象聯系起來：創始人葉婧的“意外”離世、核心合伙人沈墨的“長期神隱”、與昌明集團的“糾紛內幕”、主要lp的“集中贖回”……在詹姆斯?陳的筆下，這些事件不再是孤立和充滿疑點的，而是共同構成了一幅“管理層動蕩、內控失效、戰略失誤、最終因流動性危機而崩潰”的完整邏輯鏈。他“痛心疾首”地指出，北極星的崛起，很大程度上依賴于葉婧個人的“魅力與光環”，其公司治理、風險控制和投后管理存在“先天不足”，一旦失去靈魂人物，便在市場風浪和內部問題共同作用下迅速瓦解。文章最后，他“語重心長”地呼吁，本土投資機構應以此為戒，加強公司治理和風險控制，摒棄“個人英雄主義”，走“專業化、機構化”的道路。
這篇報道，以“專業反思”的面目出現，卻將北極星的問題上升到了“模式原罪”和“行業教訓”的高度，幾乎徹底否定了北極星過去所有的成功，將其釘在了“失敗典型”的恥辱柱上。報道迅速被各大財經網站轉載，評論區里充斥著“早就看出有問題”、“葉婧一死就原形畢露”、“投資還是得看外資大行”之類的論。
幾乎與此同時，以擅長挖掘“內幕”和煽情故事著稱的《星島財經周刊》新媒體平臺，發布了一篇獨家“深度調查”報道，標題觸目驚心：《北極星“金玉其外”：被掩蓋的關聯交易與利益輸送疑云》。文章沒有直接引用做空報告，卻以“據接近監管層人士透露”、“前北極星匿名員工爆料”等模糊信源，繪聲繪色地描述了北極星如何通過復雜的離岸架構，在幾個重點投資項目中進行“可疑的”關聯交易，將基金利益“輸送給”管理層控制的“特定公司”；如何利用信息不對稱，在項目估值上“動手腳”，“坑害”跟投的lp；甚至暗示葉婧的離世“或許與內部利益分配不均引發的矛盾有關”。文章通篇使用“疑云”、“可能”、“或涉”等不確定詞匯，卻通過大量細節堆砌和暗示性語，在讀者心中構建起一個“道貌岸然、實則齷齪”的北極星形象。這篇報道如同一顆精心腌制的臭蛋，雖然缺乏確鑿證據，但其散發出的惡臭，足以污染整個池塘。
如果說上述兩家媒體還披著“專業”和“調查”的外衣，那么以流量為導向的各類網絡自媒體和財經大v，則徹底撕下了偽裝，開始了赤裸裸的狂歡和鞭尸。標題一個比一個驚悚：
《北極星閃崩，誰在裸泳？沈墨、王磊套現離場早有預兆？》
《從天堂到地獄：北極星員工親述，內部早已人心惶惶》
《扒一扒北極星那些年吹過的牛：所謂明星項目，如今一地雞毛》
《bvc才是救世主？深度解析為何只有國際資本能救北極星》
這些文章內容東拼西湊，真假混雜，大量使用聳人聽聞的猜測和未經證實的“網友爆料”，核心目的只有一個：極盡能事地渲染北極星的失敗、管理層的無能（或邪惡）、以及接受bvc收購才是“唯一明智選擇”。評論區更是成了情緒宣泄和人身攻擊的垃圾場，曾經的贊譽有多高，如今的踩踏就有多狠。偶爾有一兩條為北極星或葉婧辯護的留，也迅速被淹沒在口水和咒罵中。
傳統電視媒體也未缺席。午間的一檔熱門財經訪談節目中，兩位受邀的“獨立市場分析師”和一位“資深律師”，圍繞北極星事件展開“深入討論”。分析師們從專業角度“剖析”北極星商業模式的“脆弱性”和現金流的“不可持續性”，語氣冷靜客觀，但得出的結論卻無比悲觀：北極星“事實上已無自救可能”，破產清算是“對投資者最負責任的選擇”，而bvc的收購要約，盡管可能“壓價”，但已是“唯一能減少損失、保住部分資產和員工飯碗”的方案。那位律師則重點解讀了北極星面臨的法律風險，從lp訴訟到可能涉及的證券欺詐指控，描繪出一副“牢獄之災近在眼前”的可怕圖景。節目主持人適時地總結：“看來，曾經風光無限的北極星，如今已深陷絕境。或許，放下身段，接受現實，才是對各方都好的出路。”節目播出后，相關片段和觀點被剪輯成短視頻，在社交媒體上病毒式傳播。
更致命的是，一些原本與北極星有合作、或曾發表過正面報道的財經博主、行業kol，也開始“轉向”。有的發布“客觀分析”，承認“看走了眼”；有的則干脆加入批評行列，以“劃清界限”；還有的雖然未直接落井下石，卻也保持沉默，不再為北極星說任何一句話。世態炎涼，人情冷暖，在這一刻體現得淋漓盡致。北極星仿佛成了一個巨大的輿論黑洞和道德洼地，任何與之沾邊的正面信息都被吞噬，只有負面的、批判的、嘲諷的聲音被無限放大和傳播。
“媒體集體唱衰”不僅僅停留在口誅筆伐。一些原本與北極星有廣告合作或內容合作的媒體平臺，開始以“品牌形象風險”或“內容方向調整”為由，暫停或取消合作。北極星官方賬號發布的任何澄清或說明，閱讀量和互動量都低得可憐，且下面充斥著一面倒的謾罵和質疑。北極星試圖通過幾個關系較好的記者發布的“正面”或“平衡”報道，要么石沉大海，要么被淹沒在負面信息的海洋中，激不起半點水花。
整個輿論場，形成了一種對北極星“墻倒眾人推”、“破鼓萬人捶”的詭異一致性。批評是****，沉默是明智之舉，任何一點為其辯護的聲音都會被迅速打成“水軍”、“既得利益者”或“愚昧的同情”。bvc和徐昌明方面，則似乎隱身幕后，只有偶爾流傳出的、對bvc“負責任”、“有擔當”的“市場傳聞”，以及對徐昌明“眼光獨到”、“早有預見”的側面褒揚，在悄然引導著輿論的走向。